【编者按】丰田汽车再次提高对旗下丰田自动织机的收购报价，这场看似资本游戏的背后，实则暗流汹涌。激进基金艾略特数月施压终见成效，但提价是否真能平息中小股东的不满？当丰田章男以个人名义增持股份，外界质疑其是否借机巩固控制权；当集团内部企业被划为“独立中小股东”，收购门槛悄然降低——这场价值300亿美元的收购案，早已超越普通交易，成为检验日本公司治理改革的试金石。在资本意志与家族利益的博弈中，中小股东的权益究竟能获得多少尊重？让我们透过这场收购拉锯战，窥探日本企业治理的真实底色。
东京，3月3日电：丰田汽车决定再次提高对集团旗下丰田自动织机的收购报价，这标志着激进基金艾略特投资管理公司取得了一场胜利——该基金数月来一直施压丰田，要求大幅提价。
然而，这次提价很难说是公司治理的惊人胜利。投资者认为的一些根本问题仍未解决，尤其是交易对中小股东不公，而丰田章男董事长却可能直接受益。
这家全球最大汽车制造商周一第二次提高对叉车制造商丰田自动织机（简称TICO）的收购报价，至每股20,600日元（约合131美元），使收购总价达到300亿美元。
这一报价足以让保罗·辛格的激进基金满意，该基金已同意出售其持股。今年1月，艾略特曾拒绝每股18,800日元的提价方案，认为价格过低。该基金此前曾表示，丰田自动织机的股价应约为每股26,134日元。
此次收购旨在让丰田关键供应商TICO能够转向先进的移动技术，而不受短期利润目标的束缚。
丰田集团最初于去年6月提出每股16,300日元的报价，引发了中小股东的强烈不满，他们认为交易价格被低估且缺乏透明度。据路透社报道，一些海外投资者甚至向东京证券交易所投诉，称该交易违背了其改善公司治理的努力。
亚洲公司治理协会秘书长阿马尔·吉尔表示：“价格两次上调，最终报价明显高于最初报价，这对中小股东来说显然是更好的结果。”
“然而，各种公司治理方面的担忧仍然存在，”他提到，将集团公司视为独立中小股东的做法“值得商榷”，且对预期协同效应缺乏透明度。
该协会在去年8月致TICO和丰田的一封信中表达了对此次收购的担忧，信函由约二十多名投资者签署。他们指出财务披露不足，并表示丰田集团公司不应被归类为中小股东，因为这会降低丰田完成交易所需的投票门槛。
TICO随后发布了更多财务细节，并与投资者举行了会议。
TICO表示已采取措施确保透明度，包括咨询外部董事和独立公司，并获得了三份公平意见书。
丰田也反驳了交易对股东不公平或丰田章男不当受益的说法。
“不足”的价格
通过此次交易，前CEO、创始人孙子丰田章男将投资约650万美元，将其在TICO的持股比例从0.05%提高到0.5%，从而加强对该供应商的控制。
一位不愿透露姓名的伦敦投资者表示，考虑到资产质量，价格“不足”，但像其他中小股东一样，在艾略特采取行动后，他们可能别无选择，只能出售股份。
该投资者称，尽管与10年甚至5年前相比，这一结果在日本公司治理方面是“重大改进”，但交易中仍存在“许多弱点”，限制了中小股东的获益。
为使收购成功，被归类为中小股东的42.01%的股东需要接受报价。这不包括丰田汽车24.66%的股份。收购要约将于3月16日截止。
围绕该交易的争议之一是，丰田集团将零部件制造商电装和爱信以及贸易公司丰田通商（它们合计持有丰田自动织机12.21%的股份）归类为独立中小股东。
主导此次收购的丰田不动产为该分类辩护，称这些集团公司是独立的上市公司，自行做出决策。
尽管该交易被广泛视为日本公司治理的试金石，但Pelham Smithers Associates的汽车分析师朱莉·布特表示，结果表明，在日本保护中小股东权益方面仍有很长的路要走。
她在给客户的一份报告中写道：“最近的事态发展并未表明日本公司治理改革促使公司对股东权利的态度发生变化——因为丰田是被迫让步，并且曾竭力抗拒这样做。”
尽管如此，吉尔指出，重要的是TICO安排了一位独立董事回答投资者问题，这种努力应成为日本类似情况的重要组成部分。
他表示：“我们认为，公司主动接触投资者获取反馈，加上激进基金的压力，共同促成了这一结果。”
（1美元=157.3400日元）
