【编者按】在加密市场剧烈波动、监管夹击的当下，Gemini交易所刚刚拿下美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准，获准自建受监管的衍生品清算所。这一里程碑不仅让Gemini在预测市场站稳脚跟，更打开了永续合约等复杂产品的想象空间。从纽约总检察长的法律狙击，到散户与投资者的信任危机，再到以太坊等链上生态的扩张，Gemini正试图用“自我清算”这一底层架构重塑命运。本文将深度解析这一决策背后的商业逻辑：如何从加密价格波动中抽身，用预测市场与衍生品构建收入稳定器？为何行业巨头纷纷押注事件合约，而批评者又为何视之为短期噱头？请随我们走进Gemini的“后IPO时代”突围战。
Gemini空间站获美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，可自主运营受监管的衍生品清算所。此举使该加密交易所在预测市场领域站得更稳，并为未来进军永续合约交易铺平道路。
这意味着Gemini能自主完成交易的清算与结算，无需依赖外部基础设施——公司对预测市场产品的运作与扩展将拥有更强掌控力，尤其当它正朝着永续合约（即“带杠杆的期货合约”）这类更复杂工具迈进时。
消息公布后，Gemini盘前交易股价上涨2.5%。
Gemini联合创始人兼总裁卡梅隆·温克尔沃斯在独家专访中对CNBC表示：“预测市场与未来加密衍生品的市场空间巨大，能端到端拥有并运营整个交易平台的力量不可小觑。这让我们得以应对快节奏、时刻变化的环境……既能给客户带来更好体验，自身响应也更敏捷。”
纵观整个行业，交易所正纷纷押注事件合约、期货，尤其是预测市场，以求稳住随加密货币价格剧烈波动的收入。温克尔沃斯称：“我们认为预测市场有朝一日可能比肩传统资本市场。我们长期专注于此，但未来也打算在加密货币衍生品领域全面拓展。”
然而，就在本月早些时候，纽约州总检察长利蒂希娅·詹姆斯对Gemini和Coinbase提起诉讼，认为两家公司的预测市场产品属于州赌博法范畴，须取得纽约州博彩委员会的许可。CFTC则反诉纽约州，坚称预测市场应适用联邦衍生品法律。此外，Gemini自9月IPO后股价暴跌——首日交易曾冲到约45美元，但此后已下跌90%，同期比特币也回撤约30%。
“作为以加密为核心业务的公司，你的命运在某种程度上与加密市场绑定，”温克尔沃斯坦承。目前Gemini股价处于52周低点，投资者更聚焦其持续亏损、高管离职、退出国际市场，以及转向AI和预测市场的“公司转型”——例如近期推出的智能交易代理功能。纽约的一起集体诉讼则指控Gemini在IPO中误导投资者。
温克尔沃斯反驳了“加密公司押注预测市场只是熊市短期炒作”的观点。他认为，这些批评者显然低估了预测市场作为强劲、持久增长引擎的潜力，“任何创新都会遭遇批评和怀疑，比特币当年也是如此。”
“预测市场能汇聚众人智慧，让人们对重要的宏观经济事件表达观点，”他说，“它会长久存在，能对未来和我们生活中的这些大事提出见解，价值巨大。”
加密交易重新校准
现货加密货币交易是Gemini这类平台的命脉，但它高度周期性、依赖交易量，且主要由市场情绪而非实际经济活动驱动。相比之下，无论是事件合约还是永续合约，都为平台提供了更持续的用户参与路径。去年12月，Gemini在获CFTC批准后推出事件合约；Robinhood通过和Kalshi合作进军预测市场；Coinbase今年1月也推出类似整合。Kalshi、Polymarket等原生平台仍是核心玩家，它们也和加密交易所一样，瞄准了永续合约业务这块蛋糕。
“加密货币行业在短期内创造了许多有实际应用和价值的全新事物，”温克尔沃斯举例比特币、稳定币、以及基于以太坊和Solana网络的去中心化金融协议。“但对Gemini来说，我们的目标是在最短时间内尽可能为客户创造价值——加密货币只是其中一部分。”在聚焦预测市场之前，Gemini已将业务扩展至信用卡和质押服务。此外，公司还计划在平台上推出股票交易。
“这将使我们从一家纯粹的加密公司，转变为一家与更多市场挂钩的企业。在某种意义上，我们的收入会更平稳，”温克尔沃斯表示，“如果一个资产类别表现弱于另一个，可以互相平衡，这样我们就能在不同资产类别上采用指数化思路。”
