编者按：加州，这个曾孕育美国石油工业的“天使之城”，如今却沦为全美油价最贵的地区之一。本文以第一视角切入，揭示了一个荒诞现实：拥有15亿桶探明储量的产油大州，竟需从阿尔及利亚甚至中东高价进口燃油。作者以数据撕开环保政策与能源现实间的裂缝——每加仑0.7美元的燃油税、不断关闭的炼油厂、激增的电动汽车销量，反而推高了传统能源依赖。更值得玩味的是，地缘冲突下的油价波动正从金融延伸至民生，当政客在核电站与进口油轮间摇摆，普通家庭面对的却是加油站跳动的数字。这篇报道不仅是对加州能源悖论的剖析，更是全球能源转型阵痛的缩影。
POWER POINT
来自加州的问候。本周的Power Insider从我的出生地洛杉矶发出。虽然我们从洛杉矶搬到橙县，再迁至圣地亚哥，最后落脚弗吉尼亚，但“天使之城”永远是我的原乡。可悲的是，如今这里也坐拥全美最昂贵的汽油。加州曾是美国油气重镇，坐拥惊人的石油储量。几十年来，雪佛龙、西方石油、大西洋富田公司均将此作为总部。时移世易：雪佛龙迁往休斯顿，西方石油剥离加州资源公司（CRC），BP早在2000年就吞并了ARCO。作为全美人口与汽车保有量之最的州，或许鲜有人知，加州现任及前任州长都对化石燃料了如指掌，家族更与油气产业渊源深厚。那么，为何能源底蕴如此深厚的加州，汽油价格却贵得离谱？答案取决于你问谁。政治立场不同，说法自然迥异，气候议题更让讨论复杂化。作为土生土长的加州人，我显然带有私心——加州堪称全球最美之地，守护这份自然遗产本就是艰巨使命。但本文聚焦油价，我们仅陈列事实，结论留给你判断。尽管电动汽车销量领跑全美，加州汽油车数量仍居各州之首，汽油需求居高不下。加州汽油税高达每加仑0.70美元，是全美之最，比夏威夷高出约280%。近年大量炼油厂关闭，汽油需求却保持稳定。缺口只能靠进口填补。加州拥有超过15亿桶探明石油储量，位列美国产油州前十。然而，这并未阻止加州用昂贵的内燃机油轮进口石油。几天前，巨型油轮“KWK Excelsus”号从阿尔及利亚运载53万桶燃油抵达旧金山！更荒诞的是，在美国原油出口创纪录之际，加州竟从中东进口燃料。详见我的同事Spencer Kimball的精彩报道：《美国原油出口激增，油轮云集墨西哥湾》。
我深爱加州，为之喝彩。它坐拥全美最大州经济体，若独立建国可跻身全球前五。其风电光伏建设成就斐然，在能源领域同样是佼佼者。
近来，政策制定者突然迷上“核能信仰”，意识到必须让巨型戴ablo峡谷反应堆继续运转。这是好消息。但若汽油价格持续高企，日子会更艰难。
伊朗战争推高了各类价格，包括石油与航运。加州石油需求越大，进口依赖越深——大部分靠巨型油轮。从休斯顿和中西部铺设管道的计划或许已在路上。
真是讽刺！
行动指南
今早油价暴跌，股指期货飙升，因报道称伊朗与美国接近达成停战协议。
Evercore ISI建议紧盯油价。策略师Julian Emanuel团队指出，美股“困难区”将持续3-4个月，彼时美国油价将徘徊在93-98美元区间。
截至发稿，WTI原油交易价约90美元，跌势能持续吗？我们见过太多伊朗协议利好沦为空谈。
Emanuel补充道：若7月4日“我们还在讨论此事”，“则需采取更防御性的持仓策略”。下图显示高油价如何与衰退相伴甚至引发衰退，进而冲击股市。
简言之：警惕原油价格。Emanuel建议买入QQQ或SPY ETF的6月、7月看跌价差组合，具体需匹配你的投资组合。
Evercore ISI勾勒了过去30年油价与衰退的关系——虽非完美正相关，但其策略师强调：油价对股市至关重要。
米肯全球会议的投资者深表认同。与我交谈的多数人日益忧虑：能源成本上升将如何渗透经济。有人通过期权购买“保险”。我将他们称为“OBW”（乐观但焦虑）。这种心态无可厚非。
布局加州能源故事的方式之一是关注加州资源公司（CRC）。这家纯油气公司已扎根加州。CEO Francisco Leon正扩大州内布局，同时通过拓展碳捕集与封存来坚守气候使命。去年他在旧金山接受了我们的罕见专访。
分析师看好该股，平均目标价80美元，隐含约10%涨幅。但这个目标价略有误导：杰富瑞、加拿大皇家银行和斯蒂芬斯的分析师给出更乐观的87美元目标价，瑞穗紧随其后报86美元——这意味着约19%的上行空间。
另一只鲜为人知的股票是HMH Holding（HMH）。没听过HMH？别担心，它刚于一个月前上市。华尔街看好这家小型海上钻井设备公司。
花旗初始评级给出30美元目标价，较当前价格隐含50%涨幅。花旗指出，总部在休斯顿的HMH具备：
花旗认为，随着钻井活动因油价上涨而升温，HMH将实现强劲盈利增长。
EvercoreISI同样看好HMH，目标价27美元，认为其完美契合他们预期的明年海上石油钻探复苏。
编者注：此处原文未列举具体优势条款。
一探究竟
内部视角：道格·基梅尔曼
道格·基梅尔曼堪称未霸占头条的顶级能源投资者。他创立并现任Energy Capital Partners（现称ECP）执行主席，这家投资公司20多年来累计募集超370亿美元资本。去年，基梅尔曼的公司主导了Calpine以164亿美元出售给Constellation Energy的交易。
冷门但有趣
感谢《洛杉矶时报》发掘这则要闻：战争爆发前最后一艘驶离霍尔木兹海峡的巨型油轮已抵达洛杉矶。待“新卡罗拉”号卸货离港，洛杉矶港将再无油轮踪迹。冷门但有趣（且令加州人揪心）。
能源矩阵
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